1 · Qué financia el fondo
El fondo no compra empresas ni tierra. Compra el derecho de cobro de operaciones de comercio exterior ya pactadas: la letra avalada del distribuidor de carne, la cuenta por cobrar del exportador de café, el confirming del importador de fertilizante. Cada operación dura unos 45 días, se desembolsa en token dentro de la red y se repaga en token. El capital da unas ocho vueltas al año.
Tamaño del fondo
US$ 25.000.000
Capital desplegado al 80 %
US$ 20.000.000
Comercio financiado al año
US$ 162.222.222
Para el fondo, antes de costos
US$ 3.600.000 · 14,4 % anual
Dónde está el límite. No es el capital, es la demanda: US$ 20 M desplegados exigen unos US$ 160 M al año de comercio financiado. Las anclas propias de la red suman unos US$ 17 M en la fase 2; el resto se origina en terceros dentro del libro Brasil → Venezuela (US$ 1.200 M al año en agro) y de las importaciones agrícolas del país (US$ 2.500 M). El fondo se despliega por tramos a medida que la originación lo cubre.
2 · La estructura: un maestro, tres puertas
3 · Las tres puertas, participante por participante
| Puerta | Quién entra | Cómo califica | Documento | Topes | Mínimo sugerido ◆ | Liquidez ◆ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Silo EE. UU. · acreditados Reg D 506(c) | Ciudadanos y residentes fiscales de EE. UU. que son inversionistas acreditados; family offices; RIAs por cuenta de sus clientes | Ingreso de US$ 200.000 (300.000 en pareja) en los dos últimos años, o patrimonio de US$ 1 M sin la vivienda, o licencia Serie 7/65/82. Verificación por tercero (CPA, abogado o plataforma) | PPM del alimentador + acuerdo de suscripción + Form D ante la SEC a los 15 días del primer cierre. Se puede publicitar | Sin tope de monto | US$ 50.000 | Ventanas semestrales tras 12 meses, sujetas a la rotación de las letras |
| Silo internacional Reg S | Personas y empresas no residentes en EE. UU.: clientes de los exchanges de Dubái y Malta, Europa, Latinoamérica, la diáspora venezolana fuera de EE. UU. | Declaración de no residencia en EE. UU. y oferta hecha fuera de EE. UU.; KYC/AML del exchange o del administrador | PPM del alimentador internacional + suscripción. Sin registro ante la SEC; cumple la regla local del país de venta | Sin tope de monto | US$ 25.000 | Igual que el silo EE. UU. |
| Puerta pública Reg A+ Tier 2 | Cualquier persona en EE. UU., acreditada o no: el que manda remesas, el empleado, el pequeño empresario | Ninguna condición de patrimonio. El no acreditado invierte hasta 10 % de su ingreso anual o de su patrimonio, lo que sea mayor | Circular de oferta (Form 1-A) calificada por la SEC; estados auditados; informes semestrales y anuales | Hasta US$ 75 M en 12 meses para el emisor | US$ 500 | Trimestral ◆; los títulos de Reg A+ no tienen restricción de reventa |
Por qué la puerta pública es posible. Un vehículo que junta dinero de muchos y compra activos financieros es, por regla general, un fondo de inversión registrado, y eso es incompatible con Reg A+. La excepción es exactamente esta: la ley excluye de esa definición a quien se dedica a comprar notas, letras, aceptaciones y cuentas por cobrar que representan el precio de venta de mercancías (sección 3(c)(5)(A) de la Investment Company Act). Es la exclusión que usan las empresas de factoring y trade finance. Si el abogado la confirma para esta cartera ◆, el fondo es una empresa operativa y la puerta pública se abre.
4 · El dinero de retiro: dos rutas
Un inversionista de EE. UU. puede entrar con dinero que ya tiene ahorrado para el retiro. El rendimiento crece sin pagar impuesto cada año (diferido en una cuenta tradicional, libre de impuesto en una Roth). La diferencia entre las dos rutas es quién puede usarlas y si permiten préstamo.
Ruta A · el empleado · IRA autodirigido
- Tiene un 401(k) de su empleador. El plan de la empresa solo ofrece su menú de fondos; no puede comprar participaciones privadas.
- Traspasa (rollover) todo o parte a un IRA autodirigido en un custodio que acepta colocaciones privadas. El traspaso directo no paga impuesto ni penalidad.
- Desde el IRA suscribe el alimentador de EE. UU. (si es acreditado) o la puerta pública (si no lo es). El custodio firma por cuenta de la cuenta.
- Las distribuciones vuelven al IRA y siguen creciendo sin impuesto hasta el retiro (tradicional) o para siempre (Roth).
- No permite préstamo: un IRA no puede prestar a su titular; sería transacción prohibida y descalificaría la cuenta.
Ruta B · el independiente · Solo 401(k)
- Trabaja por cuenta propia sin empleados fijos: conductor, contratista, profesional, dueño de un negocio pequeño. Abre un Solo 401(k) con un proveedor que permita inversiones alternativas.
- Aporta hasta US$ 23.500 como empleado más hasta 25 % de su ingreso neto como empleador (tope total US$ 70.000 en 2025, más si tiene 50 años o más) ◆. Puede además traspasar un 401(k) o IRA anterior.
- Desde el plan suscribe el alimentador o la puerta pública, igual que la ruta A. Él mismo es el fiduciario del plan.
- Sí permite préstamo: hasta 50 % del saldo o US$ 50.000, lo que sea menor, a 5 años, con interés que se paga a su propia cuenta. Si necesita liquidez, se presta contra el saldo en vez de vender la participación.
- Este es el perfil donde la promesa completa se cumple: ahorra con ventaja fiscal, invierte en comercio real y tiene liquidez sin salir.
| Empleado · IRA autodirigido | Independiente · Solo 401(k) | |
|---|---|---|
| Quién | Cualquier persona con un 401(k) o IRA | Solo quien trabaja por cuenta propia sin empleados (el cónyuge puede participar) |
| Impuesto sobre el rendimiento | Diferido (tradicional) o libre (Roth) | Diferido (tradicional) o libre (Roth) |
| Préstamo contra el saldo | No | Sí: 50 % o US$ 50.000, a 5 años |
| Aporte anual nuevo | US$ 7.000 (8.000 con 50+) ◆ | Hasta US$ 70.000 ◆ |
| Costo de la cuenta ◆ | US$ 300-500 al año en el custodio | US$ 300-800 al año en el proveedor |
| Lo que no puede hacer | Invertir junto con familiares directos o con la casa como contraparte (transacción prohibida) | Lo mismo; además debe presentar el Form 5500-EZ si el plan pasa de US$ 250.000 |
Dos reglas de diseño que el fondo tiene que respetar. (1) Si el dinero de planes de retiro llega al 25 % de cualquier clase del vehículo, ERISA lo trata como activos de plan y el gestor pasa a ser fiduciario ERISA; se resuelve con el límite por clase o con la condición de empresa operativa ◆. (2) Las cuentas de retiro no pagan impuesto sobre el interés de cuentas por cobrar, pero sí sobre el ingreso de un activo comprado con deuda (UBIT/UDFI); por eso la clase para cuentas de retiro no debe apalancarse ◆.
5 · La economía para cada participante
Mismos supuestos que la presentación: rendimiento del financiamiento 24 % anual ◆ sobre el capital desplegado, ciclo de 45 días, el fondo se queda con el 75 % y la casa con el 25 % más el peaje del token (1,5 % por ciclo ◆), que es 100 % de la casa. Costos del fondo ◆: gestión 1,5 % anual y participación del gestor 20 % sobre el resultado.
| Utilización | Desplegado | Comercio / año | Fondo, bruto | Neto al inversionista ◆ | Casa: financiamiento | Casa: peaje | Casa: total |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 40 % | 10.000.000 | 81.111.111 | 1.800.000 7,2 % | 4,6 % | 600.000 | 1.216.667 | 1.816.667 |
| 60 % | 15.000.000 | 121.666.667 | 2.700.000 10,8 % | 7,4 % | 900.000 | 1.825.000 | 2.725.000 |
| 80 % | 20.000.000 | 162.222.222 | 3.600.000 14,4 % | 10,3 % | 1.200.000 | 2.433.333 | 3.633.333 |
Lectura. El inversionista del fondo ve entre 4,6 % y 10,3 % neto según la utilización ◆, con un activo a 45 días y una cartera que rota ocho veces al año. La casa gana más por el peaje del token que por su parte del financiamiento: es el medidor de Cúcuta aplicado al capital de terceros. Y el peaje es el único ingreso que no se comparte con el fondo.
| Participante | Qué pone | Qué recibe | Riesgo que asume |
|---|---|---|---|
| Inversionista acreditado de EE. UU. | Capital en el alimentador Delaware | Rendimiento neto del fondo; informe trimestral; K-1 anual | Crédito de los deudores, riesgo país, liquidez semestral |
| Inversionista internacional | Capital en el alimentador fuera de EE. UU., vía su exchange | Lo mismo, sin impuesto retenido en EE. UU. sobre intereses de cartera ◆ | Lo mismo |
| Persona común en EE. UU. | Desde US$ 500 por la puerta pública | Lo mismo; tope del 10 % que limita su exposición | Lo mismo, acotado por el tope |
| Cuenta de retiro | Capital desde el IRA autodirigido o el Solo 401(k) | Rendimiento que crece sin impuesto anual; préstamo contra el saldo en el Solo 401(k) | Lo mismo; debe evitar apalancamiento y transacciones prohibidas |
| La casa (gestor) | Originación, riel del token, garantías y cobranza; capital propio en la primera pérdida ◆ | 25 % del financiamiento + 100 % del peaje + gestión y participación del gestor | Primera pérdida; reputación; cumplimiento |
| El exchange | Rampas, custodia, distribución al silo internacional | Comisión de rampa y custodia; comisión de colocación en su base | Operativo y de cumplimiento |
6 · Democratizar: qué sí y qué no
Lo que sí es
- Acceso a una clase de activo (trade finance a corto plazo) que hoy solo compran bancos, fondos especializados y patrimonios altos.
- El mismo activo, el mismo precio y el mismo reparto para el que pone US$ 500 y para el que pone US$ 5 M.
- Ventaja fiscal real para el ahorro de retiro, con una herramienta (Solo 401(k) con préstamo) que el independiente casi nunca usa porque nadie se la arma.
- Información pública y auditada, por obligación de la puerta Reg A+: todos ven lo mismo.
- Un vínculo directo entre la diáspora y la economía real de Venezuela que no es una remesa.
Lo que no es
- No es un depósito ni un producto garantizado. El capital está en letras de comercio exterior con riesgo de crédito y riesgo país.
- No es líquido a diario. Las salidas siguen la rotación de la cartera: semestral o trimestral según la puerta ◆.
- No es para poner todo el ahorro: la puerta pública tiene tope del 10 % precisamente por eso, y el fondo debe decirlo igual de claro en los silos.
- No es masivo desde el día uno: la puerta pública exige calificación de la SEC (4-6 meses ◆) y auditoría; se abre después de los silos.
- No es un token: el inversionista compra participaciones del fondo. El token es el riel por donde el fondo desembolsa y cobra.
7 · Hoja de ruta del fondo
- Abogado de valores de EE. UU.Confirmar 3(c)(5)(A), estructura maestro-alimentador, tratamiento ERISA y fiscal de cada silo. Elegir jurisdicción del maestro (Caimán o Panamá).
Mes 1-2 - PPM dual y primer cierrePPM para los dos silos, acuerdo de suscripción, administrador y auditor independientes, Form D. Primer cierre con capital de la casa y de los socios.
Mes 2-4 - Custodios de cuentas de retiroAlta del fondo en dos o tres custodios de IRA autodirigido y un proveedor de Solo 401(k) que acepten la colocación; guía de tres pasos para el inversionista.
Mes 3-5 - Puerta públicaForm 1-A, estados auditados, plataforma de suscripción en línea, calificación de la SEC. Abre cuando los silos ya tengan doce meses de cartera.
Mes 6-12 - Despliegue por tramosTramos de US$ 5 M a medida que la originación (anclas propias y terceros del libro Brasil → Venezuela) cubra la rotación; publicación mensual de cartera, mora y rotación.
Desde el primer cierre - Distribución por el exchangeEl silo internacional se ofrece a la base de clientes de los exchanges de Dubái y Malta, con KYC del exchange y suscripción en su plataforma.
Mes 4 en adelante
8 · Lo que falta confirmar ◆
- Que la cartera (letras avaladas, cuentas por cobrar, confirming) califica para la exclusión 3(c)(5)(A) y qué proporción de otros activos tolera.
- Jurisdicción y forma del vehículo maestro; tratamiento fiscal de cada alimentador; retención en EE. UU. sobre lo que cobra el silo internacional.
- Estructura de clases para cuentas de retiro: límite del 25 % ERISA o condición de empresa operativa; prohibición de apalancamiento en esa clase.
- Custodios de IRA autodirigido y proveedores de Solo 401(k) que acepten participaciones de un emisor Reg D y Reg A+ de este tipo, y su costo.
- Calendario y costo reales de la calificación Reg A+ Tier 2 (Form 1-A, auditoría, agente de transferencia).
- Reglas de venta en cada país del silo internacional (Emiratos, Malta/UE, Panamá, Colombia) y el papel exacto del exchange como distribuidor.
- Topes de aporte 2026 a IRA y Solo 401(k) y condiciones vigentes del préstamo de plan.